近段時間以來，多地圍繞穩定幣的立法紛紛提速。中國香港《穩定幣條例》很快就會落實實施；美國正在推進《指導與建立美國穩定幣國家創新法案》的通過與生效；英國金融行為監理局（FCA）近日發佈了一份關於穩定幣發行的諮詢檔案。「香港作為全球重要的金融樞紐，必須跟上穩定幣的發展趨勢，香港的《穩定幣條例》是全球穩定幣制度的重要一步。」近日，在接受介面新聞記者的採訪時，HashKeyGroup董事長兼CEO肖風如是說。圍繞著穩定幣的使用場景，在岸交易所的優劣勢，以及人民幣穩定幣的發展可能性等主題，肖風向介面新聞記者分享了他的看法。HashKeyGroup是一家數位資產金融服務集團，旗下擁有香港持牌虛擬資產交易所HashKeyExchange，專注於投資區塊鏈技術及數位資產的全球化資產管理機構HashKeyCapital，提供合規數位資產場外交易服務的HashKeyOTC等。用於跨境支付：成本低，效率高，環節少目前關於穩定幣的使用場景討論聚焦在跨境支付領域。「穩定幣的發展有望使代幣成為重要的支付結算工具。原因很簡單，它的效率更高、成本更低，且環節更少。從商業角度來說，如果一種技術能夠將成本降低五倍、效率提升五倍，它必然會帶有巨大的生命力。」對於穩定幣作為支付結算工具，肖風給出了相當積極的評價與展望。京東創辦人劉強東近日亦提及，借助穩定幣牌照，京東期望達成全球企業間的匯兌服務，大幅降低跨國支付成本。依規劃，全球跨國支付成本可望削減90%，效率則將提升至10秒內。肖風向介面新聞記者表示，中國的跨境電商將是穩定幣的最大受益群體之一。 “對於小商戶特別是小型跨境電商商家而言，穩定幣的出現極大地便利了跨境支付和清算。”肖風談及，在目前的實際操作層面，虛擬資產交易所的作用就顯得比較重要。他舉例稱，例如內地的跨境電商收到了穩定幣作為支付，他們需要將這些穩定幣兌換成法幣，然後匯回內地進行結匯。顯然，目前直接將穩定幣兌換成人民幣並匯回內地是存在障礙的，因為穩定幣的合法性還沒有獲得內地監管機構的認可。「在這種情況下，香港的持牌交易所就可以充當在國際貿易結算中將穩定幣兌換成法幣的橋樑。內地的跨境電商可以透過香港的合法架構，將穩定幣兌換成美元或港幣，再透過合法途徑匯回內地，從而完成貿易結算。這種方式確保了兩端的合規性，既通過合法途徑匯回內地，從而完成貿易結算的問題，既符合了香港內的合規性，既解決了穩定核算的監管問題，也符合香港內風的監管問題。「我們希望透過HashKey，不僅讓穩定幣成為一個優秀的支付結算工具，同時還可以實現穩定幣到法幣的低成本兌換。這也是我們的業務規劃，核心在於透過低成本、高效率的交易方式，為穩定幣的全球流通提供支援。」肖風稱。肖風向介面新聞記者強調，穩定幣的應用場景需要逐步創造，這是一個循序漸進的過程。「如果將來要用於香港本地的零售環境，需要解決受理網路的問題。也就是說，需要能夠接受穩定幣支付，包括第三方支付公司的錢包和商家的收單裝置必須能夠支援穩定幣支付，如果收單裝置無法受理，這會極大影響使用者體驗。」肖風表示。肖風強調，在零售端，使用者體驗是關鍵，如果一個人使用穩定幣支付的複雜程度遠高於現有的支付方式，那麼消費者就不會願意嘗試。在肖風的展望中，穩定幣未來可能會成為支付平台的選擇。 「就像我們現在使用的微信支付、支付寶一樣，你完全可以在手機上產生一個二維碼用來收款，或者透過掃碼完成支付。」「這種支付方式也特別適合跨境電商，在以後，一個跨境電商的賣家可能只需要產生一個穩定幣的收款碼，貼在自己的網站上，全球的客戶就可以透過這個碼支付購買商品。」肖風補充稱。至於穩定幣的發展會在多長時間內對傳統支付行業產生顯著影響，肖風回應稱，這樣的變革不會一夜之間發生，至少需要十年以上的時間。「這是一個漸進的過程，在全球傳統金融市場的交易金額中，如果穩定幣能夠佔據其中的一個顯著比例，例如30%、40%，那它就會對傳統支付體系形成顛覆性的影響。我認為，穩定幣會推動整個支付行業的轉型，並最終達到一個新的平衡點。」肖風強調。值得注意的是，作為全球跨境支付最重要的傳輸系統，SWIFT成立至今已50餘年，涵蓋200多個國家和地區，穩定幣的出現與流通可能會對SWIFT帶來那些影響？肖風認為，在傳統模式下，SWIFT的主要職責是對帳本資訊對齊，資金的流轉則由兩家銀行自己完成。而在穩定幣體系中，穩定幣的支付並不需要依賴SWIFT的核心功能，例如帳本資訊的對齊。在他看來，穩定幣支付體系的去中心化特性，或會使其脫離SWIFT系統。在岸交易所：連結加密貨幣和傳統金融目前交易所大致分為兩類：離岸交易所和在岸交易所。肖風向介面新聞記者介紹，兩者的角色是不同的，離岸交易所更多地處理數位原生資產，而在岸交易所則可以處理更多與傳統金融相關的業務，比如與銀行系統的打通，兩者的顯著區別在於合規性。「我們屬於在岸交易所，這樣的交易所能夠成為連接加密世界和傳統金融世界的橋樑。作為持牌合規、受監管的交易所，我們需要嚴格執行KYC（瞭解客戶）和反洗錢措施。要打通傳統金融系統，合規性是一個關鍵環節。」肖風表示。相較於野蠻生長的離岸交易所，在岸交易所的步伐邁得沒有那麼大，但一方面，合規是行業趨勢，另一方面，合規的交易所在傳統金融資產代幣化方面有其優勢所在。「任何證券的代幣化發行和交易都需要獲得證券監管部門的批准，在批准後，這些證券只能在持牌合規的交易所進行交易，監管部門不可能允許這些證券轉移到不受監管的交易所進行交易。」肖風說。近段時間以來，HashKey和多家金融機構在資產代幣化方面展開合作。例如在6月27日，HashKey Chain宣佈，廣發證券（香港）作為首個於香港發行代幣化證券的券商，現已全面接入HashKey Chain作為核心鏈上發行網路，並行行首個每日可申贖代幣化證券「GF Token」。事實上，這也為穩定幣提供了應用場景。 「使用者可以透過穩定幣申購代幣化的貨幣市場基金，或透過質押穩定幣獲得貸款，這些都使得穩定幣的應用場景更加豐富。”值得提及的是，身為傳統金融機構，目前多家銀行也正在嘗試穩定幣發行等Web3業務。包括近日法國興業銀行旗下加密貨幣子公司SG-FORGE宣佈，計畫發行可公開交易的美元穩定幣。早在2023年，SG-FORGE就已經推出了以歐元為基礎的穩定幣EUR CoinVertible。渣打銀行（香港）作為香港三家發鈔銀行之一，也加入了香港金管局穩定幣發行人“沙盒”，與安擬集團及香港電訊合作，擬發行與港元掛鉤的穩定幣。Hashkey Group本身有發行穩定幣的打算嗎？肖風回應：“我們沒有獨立發行穩定幣，而是作為開放平台，為所有發行方提供服務，這樣可以避免其他發行方覺得我們會偏袒任何一方。”不過，Hashkey Group目前是RD Technologies Group（圓幣科技集團）旗下子公司RD InnoTech Limited（圓幣創新科技有限公司）的投資者，RD InnoTech 擬在未來於HashKey Exchange正式上線穩定幣HKDR（圓幣創新科技發行的穩定幣）。人民幣穩定幣的可行性：香港可提供經驗範本在近日舉辦的2025陸家嘴論壇上，央行總裁潘功勝首提穩定幣。潘功勝表示，區塊鏈和分散式帳本等新興技術推動央行數位貨幣、穩定幣蓬勃發展，實現了“支付即結算”，從底層重塑傳統支付體系，大幅縮短跨境支付鏈條，同時對金融監管也提出了巨大的挑戰。智能合約、去中心化金融等科技也將持續推動跨境支付體系的演進與發展。市場正密切關注，人民幣穩定幣的發行可能性有多高？是否的確可行？「我個人的建議是採取分步驟、分層次、分區域的方式來逐步開放。探索的方向有很多，比如，可以先讓香港作為試驗田，先行試點離岸人民幣穩定幣。在離岸市場上進行測試後，再逐步開放更多區域。離岸人民幣穩定幣並不需要立即與內地全面對接，可以先與特定的區域例如海南自貿港、大灣區等進行對接，這些區域都有FT（自由貿易）帳戶，可以通過這些帳戶對接離岸人民幣穩定幣。肖風也認為，中國央行在央行數位貨幣（CDBC）方面已經進行了多年的研發，可以考慮將人民幣穩定幣與CDBC對接，形成一個雙層架構。「未來，如果決定發行人民幣穩定幣，可以允許持牌的穩定幣發行商在央行直接開立CDBC帳戶。客戶將人民幣交給穩定幣發行商後，發行商會將資金存入央行的CDBC帳戶，而央行則會為發行商發放對應的CDBC。隨後，發行商在鏈上鑄造人民幣穩定幣並行放給客戶貨幣客戶。肖風表示，這種架構能夠將央行在CDBC研發中的經驗與技術成果結合起來，同時調動市場資源，是非常具有競爭力的。這種設計可以讓央行數位貨幣成為批發層的數位貨幣，而穩定幣則在零售和跨境支付領域發揮作用。它結合了央行的技術優勢和市場的靈活性。介面新聞記者瞭解到，肖風所稱的發行商與央行的互動（批發層）指的是，發行商收到使用者的人民幣後，需將等額資金存入央行的CBDC帳戶；央行則向發行商發放對應的CBDC，作為發行商發行穩定幣的「儲備憑證」。在肖風看來，若人民幣穩定幣成為可能，其體量和影響力必然會遠遠超過港幣穩定幣。 “人民幣在全球貿易的覆蓋範圍比港元大得多，伴隨著中國的全球貿易延伸，人民幣穩定幣的發展值得期待。”同時，這也預計有利於人民幣的國際化處理程序。肖風表示，穩定幣的前半段依賴國家法定貨幣，這一段是中心化的。發行者透過託管機構進行資金託管，在託管機構收到法幣後，發行方會在鏈上產生等值的穩定幣。當穩定幣生成後，就脫離了傳統銀行系統，進入去中心化的點對點流通模式。「這種模式預計對人民幣國際化有很大的幫助，目前來看，沒有銀行帳戶的人群難以透過傳統方式獲得人民幣，但如果人民幣穩定幣能夠以數位形式觸達這些人群，它的國際化處理程序會加快。」肖風如是稱。目前來看，人民幣穩定幣仍面臨監管政策、技術安全、市場接受度等多重挑戰，肖風認為，若人民幣穩定幣成為可能，香港可在其中提供經驗支撐。「透過在香港先行試點，累積經驗，也可能遇到一些教訓。任何新事物都不可能百分之百沒有風險，但試點的意義就在於發現問題並解決問題。透過試驗田的角色，香港可以為內地提供寶貴的借鑑。」肖風強調。 （JM金融）
